维格娜丝IPO观察 库存“硬伤”尚未改善

　　维格娜丝时装股份有限公司(以下简称：维格娜丝)的IPO上市之路可谓是一波三折，据中国品牌服装网了解，维格娜丝在三年冲击IPO时，因受到 服装销售数量下降，积压商品库存过多等原因，被证监会否决了维格娜丝公司的IPO申请。三年后，再次冲击IPO，“硬伤”犹存，再添新疾，能否顺利过会目 前还是未知数。

　 　据证监会披露的维格娜丝招股说明书介绍，本次拟发行3699.50万股，拟募集资金86，928.30万元。其中25，954.3万元将用于公司营销网 络建设项目，按照维格娜丝的计划，公司将耗时两年新增直营店铺共计152家，其中旗舰店2家，商场店150家，营销网络建设项目一旦投入运营后，公司预计 可实现年销售收入33，200万元，净利润6619.9万元。

　　然而，人们常说的“梦想是美好，现实是残酷”，在维格娜丝招股说明书却透 露出与之完全相反的信息。据中国品牌服装网了解，在2010年至2013年，维格娜丝已经关掉店铺124家，而这次募投资金却要继续扩大直营店数量，而且 超过2010年至2013年关闭的数量。很明显，这种一边开店一边关店的做法是矛盾的。

　　对此，维格娜丝解释称，“2010年以来，公司通过不断的关闭低端店铺，开设高端店铺，优化现有店铺的柜位，店铺档次得到不断提高。目前公司在大多数省份店铺密度仍较低，全国范围内的终端覆盖不足。”

　 　此外，这种大幅度增加直营店铺或将可能产生仍然令人担忧的影响。长城证券投资顾问龚科认为，目前国内女装行业的市场集中度非常低，公司未来能否在服装行 业继续保持靠前的地位尚不得而知，如果自营店的经营不能保持持续盈利，未来关店的数量将持续上升。假设维格娜丝的IPO获得通过，那么未来很可能出现维格 娜丝一边花巨资开新店，一边关掉亏损店铺的戏码，公司募投项目的实际效果将大打折扣，投资者的利益也无法得到完全的保证。