京东的第三季度，营收方面出现了历史上第一次负增长，连京东整体极为倚重的3C数码品类营收，也比二季度减少22亿。如果未来在物流方面不能保证绝对的优势，京东拿什么来对付阿里?甚至连苏宁都将压京东一头!
关于第三季度财报，京东各种报喜，可细心的投资人会发现，这是京东有史以来的第一次季度下降，而且是核心数据全部在下降。京东所呈现的，只不过是在一部完整的恐怖片中，摘取了一个喜庆的片段。而面对京东看似喜庆实则糟糕的三季度财报，华尔街远比京东更为理性务实，在电话沟通会上，分析师并不关心京东与阿里的竞争，重点询问京东将在物流与价格战上，如何应对苏宁。
京东在今年双十一中的表现，很让人揪心了一把，可是没想到，京东更让人揪心的事情还在后面。
北京时间11月16日晚间，京东发布了截至9月30日的2015财年Q3财报，大秀增长率。其实财报就像是一本故事书，不同的人读起来，有着不同的喜怒哀乐，京东，只不过是在一部完整的恐怖片中，摘取了一个喜庆的片段。
数据看似喜庆，其实一派萧条。
京东官方对季报的解读，无论是整体营收、自营业务，还是核心3C类产品销量，都是大幅增长的。可是，这些毕竟都是同比数据，同去年比，即使业绩再差，都是增长。可是在细心的投资人眼中，如果用环比去衡量，同样是这三项核心数据，都是降低了的。
该季度，是京东有史以来最危险的季报。
京东喜庆财报的另一面
这是有史以来，京东最难看的一期季报，核心指标，全部在下降。
京东的第三季度，营收方面出现了历史上第一次负增长，京东三季度营收441亿元，比起15年二季度459亿元人民币下滑18亿。自营业务GMV历史首次环比下降，三季度613亿，相比上一个季度647亿缩减34亿，环比下降5.26%。连京东整体极为倚重的3C数码品类营收，也比二季度减少22亿。
不止是3C数码品类的增速放缓。相较于上个季度，GMV增速显著放缓，三季度GMV同比增长71%，二季度同比增长82%，增速下降10%，其中自营GMV同比增速从65%下降到52%，增速下降13%。
营收下滑、增速下降，京东的发展态势正在恶化，但亏损还在进一步扩大。2014年第三季度亏损1.64亿，今年第三季度的亏损则达到了5.3亿，而且京东净现金流已为负数，负2.52亿。直接导致对商家的应付账款账期拉长，从二季度的40天，拉长为第三季度的51.8天。商家利益正在受到损伤。
事实上，京东的颓势，在几个月前就已经陆续显现，对价格战的消极应对，其实就是在试图拉住持续亏损的脱缰野马。
可是，按照墨菲定律，事情开始变遭，之后只能更糟。
该来的总是要来，可是，京东又如何对华尔街交代呢?
华尔街发问京东：“物流是京东的竞争优势吗?”
这应该是京东上市以来，面对华尔街最为被动的一次。
在三季度财报发布之后的分析师电话会议上面，杰富瑞香港公司分析师辛西娅·孟，向京东管理层提及“在‘双十一’期间，特别是在3C和家用电器等品类上，阿里巴巴强调了与苏宁在线下的合作”，并希望京东“管理层谈一谈相比苏宁和阿里巴巴，物流是京东的一个竞争优势吗?”
说实话，京东在面对国内媒体的时候，这个问题不止一次被提过，但是面对分析师，京东显然不能像打发媒体那样，引用一些不准确的数字。京东只有选择避重就轻。
刘强东竟然表示，让各位投资人和分析师在中国试着下订单，实际尝试直观感受一下。
投资人和分析师当然是不可能在中国下单尝试，来体验各电商平台物流的。做这样的回答，看似真切，“谁用谁知道”，实际上等于什么都没说。而喊出“京东物流体系比任何一家公司都至少早五年”，则更难以令人信服，毕竟苏宁成立25年，物流体系不是一夜之间建立起来的。
实际上，华尔街的分析师问到京东物流建设，并不是空穴来风，显然是做了功课的。2015年，苏宁陆续对外披露了自己的物流实力，仓储能力上，苏宁上海奉贤仓库、南京雨花仓库、广州黄埔仓库、北京通州仓库，对比号称“亚洲一号”的上海物流仓库，几乎具备压倒性的优势，存储能力更强，自动化程度更高。京东的整体物流仓促面积只有220万平方米，苏宁的物流面积则是它的两倍还多，具备452万平方米。物流投入上，京东最新的数据披露其仅投入了43亿，而苏宁的总计物流投入总计200多亿。
物流投入多寡不仅直接导致仓促面积的差别，还体现在物流自动化程度上。京东的物流自动化程度没有苏宁高，直接导致京东物流相关人员庞大，外界推算京东的物流团队估计7万人，而外包的物流队伍更是达到几十万人，物流人员庞大，自然成本就更高，整个京东的价格折扣和盈利能力上会受到牵制。而苏宁遍布全国的1600家门店又转身变成最后一公里的门店仓，以3万物流队伍+自动化程度更高的物流仓储体系+遍布全国的最后一公里门店仓，轻松实现了京东几十万物流大军的物流承载能力。
苏宁的物流体验已经追平京东，且在关键数据，特别是物流成本上完胜京东，这当然是刘强东和沈浩瑜在分析师电话会议上不会说的。
华尔街担忧苏宁发起的“平京战役”
在国内，京东通过连续几年的占位营销，将自己定义为阿里巴巴的最有力竞争对手，甚至在各种竞争中，都表现出“旁若无人”，对于商业模式、核心品类、交易规模都极为接近的实际竞争对手苏宁，表面上则“不闻不问”。可是，在更务实的华尔街资本眼中，京东目前的体量，显然还难以与阿里巴巴真正的抗衡，同类型的竞争对手，特别是苏宁，所呈现出来的真正的机会与挑战，才是综合评估京东价值的必备维度。
所以说，这次分析师电话会议，分析师们提到苏宁的次数，比提到阿里要更多。这其实对于京东而言，如何向投资人交代，也是非常关键的一点。
摩根士坦利分析师罗伯特·林(Robert Lin)说：“在直营方面也占有一席之地，据悉苏宁将在未来的几个季度里开展激烈的价格战，我们也会这样做吗?还是会选择更理性的做法?”
虽然苏宁是国内的上市公司，但在评估京东风险的时候，苏宁并没有脱离华尔街的视野，这体现了国际分析师的水准。
刘强东的回答竟然是：“从2012年开始，苏宁的价格战好像就没有停止过，已经打了三年了，结果我想大家都已经看到了。我们就没必要浪费时间回答这个问题了。”
我不知道罗伯特对刘强东的这个答案是怎么想的，是不是很满意。
但很显然，刘强东没有回答京东会不会价格战，会不会采取有别于价格战的其他方法，直接将这个问题定性为“没有必要浪费时间”的问题，应该很难说服华尔街。电商价格大战是2012年刘强东挑起的，刘强东自己是始作俑者，最后竟然说是苏宁在2012年打起了价格战。另外，价格也是消费者最容易感知和最关切的问题，在刘强东眼里竟然成了没有必要的问题。
忘记了自己的来时之路，京东前面的迷雾又该如何穿越?
刘强东原本热衷、消费者又最关切的价格战，最后成了无必要的问题。这只能说明，对于价格战，刘强东处在一个无法做答的处境。价格战实在是打不起了，因为京东亏损不止流血不停，上市之后，盈利压力倍增，哪来这么多钱投入价格战当中?提升价格还来不及，怎么可能降低价格?可是，不打价格战，消费者不会同意 ，连价格战斗都不打，京东的“省”去哪儿了;投资人不会同意，无论古今中外，万变不离其宗，价格战都是零售业的核心法宝，连价格战都不敢回应的公司，值得投资吗?
其实，这个回答更有自我矛盾的地方，毕竟刘强东在凭电商崛起、风头正盛的时候，为“价格战”站台说了无数激昂人心的话，现在不打价格战，估计是有苦说不出。
京东担忧阿里，华尔街担忧苏宁
京东官方解读季报，只强调和去年的自己比较，永远都是胜利;问题在分析师电话会议上得到更多的暴露，京东放眼行业比较，未必能有优势。
分析师们针对“物流”、“价格战”等核心问题，多次提到苏宁，说明华尔街根本就不关心京东能否与阿里抗衡，因为华尔街知道这是不可能的，是希望渺茫的。更何况，两家公司从商业模式到在中国商业社会的影响力，都不可同日而语。
华尔街反而非常关注京东与苏宁的竞争，甚至是显得有些担心，担心的焦点聚集在“物流”和“价格战”上。而此时此刻，苏宁正在发动为期3年的“平京战役”价格战，如果京东无心迎战或者迎战不力，在消费者心目中丧失主动性和积极性，就很容易被苏宁拖着打，进而影响业绩，反过来被苏宁蚕食业绩。毕竟，两家公司，太像了，用户与交易的相互转化，其实就是分分钟的事情。
亏损加大，不敢迎战苏宁，市场份额进而被蚕食，行成恶性循坏，这是华尔街非常担心的事情，所以华尔街比刘强东更警惕苏宁。
京东担忧阿里，可华尔街更担忧苏宁，这就是当下的京东，最尴尬的状态。
或许多年过后，人们才能发现，2015年二季度的京东，是登上自己历史顶峰的京东。可是在顶峰的京东，并不强壮，因为自始至终，这都是一家没有盈利过的公司。
哪怕只盈利一次，都没有。