全球第二大服装零售商H&M销售放缓利润受损，行业老二宿命难逃

HM 品牌卖不动需诉诸于减价降库存 利润受损

早在今年一季度，已经警告HM 的发展已经进入临界点：HM集团自2006年以来，每年新增店铺高达15%，这对集团的销售造成的正面效应，不过与之对应的是单位面积的利润却自2007年以来每年都有所下滑。鉴于新店不断增加，而盈利能录不增反降。

全球第二大服装零售商Hennes Mauritz AB (HMb.ST) 继续把三季度至今的销售增长放缓和盈利能力减退。明年该集团计划推出一至两个新品牌以减轻对快时尚旗舰H&M 的依赖并创造新的增长点。

Hennes Mauritz AB (HMb.ST) 周五早段最多下挫3.1%至241.3瑞典克朗，随后一度收复失地上升1.4%。

该集团本月中已经公布截至8月底的三季度含税销售同比增长6.3%至568.02亿瑞典克朗，以当地汇率计算增幅为8%。但集团今天预计9月的增长以当地汇率计算将因为天气异常炎热而大幅放缓至只有1%，为过去一年以来的最低增速，如此差劲的开端对当前四季度形成巨大挑战。

欧洲的主要服装零售商和美国的Gap Inc. (NYSE:GPS) 盖璞集团在天气的基础上亦抱怨强烈时尚潮流的缺乏打击了消费者的需求及购买意愿，至于强烈时尚潮流是什么概念，Gap Inc. 盖璞集团CEO Art Peck 在近日的高盛年度零售大会上举的例子是2012年极度流行的彩色牛仔裤。

然而这些借口都无法阻挡快时尚龙头Zara品牌的母公司Inditex SA (ITX.MC) 印地纺集团的增长势头。据数据，该全球最大服装零售商在8月1日-9月18日的三季度头7周销售以当地汇率计算有13%的增长，虽然较上半年16%的增速有所放缓，但大幅抛离Hennes Mauritz AB 在8月的7%和9月的1%。

Hennes Mauritz AB 今天还警告刚过去的夏季需求的意外疲软导致库存较高，截至8月31日集团库存总值同比大涨了24%，因此本季要进一步打折促销，存在损害毛利率的风险。投资者关系总监Nils Vinge 在业绩电话会议上指出过去几周服装零售同行已经被反常的天气乱了阵脚，秋冬季还未真正开始就进行“季中减价”，不过他预计库存的情况会得到改善。

减价力度的加大和美元维持强势令采购成本高企已经让该集团三季度的毛利率大跌190个基点，从去年同期的55.9%跌至54.0%。税前利润也同比下滑9.2%至63.01亿瑞典克朗，约合7.35亿美元，去年同期为69.36亿瑞典克朗，而市场预计的跌幅为8%。净利润为48.2亿瑞典克朗，不及FactSet 的综合预期49亿瑞典克朗，亦较去年同期53.06亿瑞典克朗减少9.2%。

Hennes Mauritz AB 约80%左右的产品通过美元在亚洲国家采购，这个比例相对于Inditex SA 印地纺集团的35%尽显劣势。Inditex SA 印地纺集团65%的采购集中在更靠近集团总部的西班牙本土、葡萄牙、土耳其和北非，使其能够更迅捷地根据需求、潮流甚至是天气生产出流行商品，这也是其业务模式比Hennes Mauritz AB 等其它竞争对手优胜的地方之一。

再者，Hennes Mauritz AB 近年对电子商务科技和新零售概念的投资也侵蚀了盈利，三季度的长期投资比去年同期增加了7,000万瑞典克朗。集团在财报中指出这些项目的投资步伐会降下来，意味着利润压力会得到缓解。

投资者关系总监Nils Vinge 在业绩电话会议上对三季度集团在线销售的表现表示十分满意。今年HM 电子商务会进一步覆盖11个新市场，当中包括秋季即将上线的加拿大和南韩，使截至今年底该品牌的在线销售市场增加至35个。无时尚中文网（微信号：nofashioncn）数据显示Inditex SA 印地纺集团在截至7月31日已布局了39个在线销售市场。

前九个月Hennes Mauritz AB 净增了211间门店，而本财年超过一半的新店计划会在四季度实现，预计将新开214间门店，包括塞浦路斯和新西兰的首店。截至8月31日，该集团在全球62个市场设有4,135间门店，比去年同期3,675间净增460间，而Inditex SA 印地纺集团截至6月30日的全球门店总数为7,096间。明年Hennes Mauritz AB 计划进军的新市场包含哥伦比亚、冰岛和哈萨克斯坦及另外一、两个国家。

该集团的十大市场中，除第二大市场美国和第五大市场中国之外都是欧洲国家。以当地汇率计算，前九个月最大市场德国的销售出现1%的跌幅，美国和中国则各自录得6%和5%的增长。第四大市场法国增长停滞，第十大市场瑞士下滑7%，英国、意大利、西班牙、荷兰和本土瑞典的增幅均为低至中个位数。

Hennes Mauritz AB 还拥有COS、Monki、Cheap Monday 和Weekday 等时尚品牌，但各自的规模都很小，第二大品牌COS 目前只有177间门店。该集团最新的自创零售概念为 Other Stories，该品牌2013年面世以来只在欧洲和美国设立了36间门店，且尚未踏足亚洲。而HM 品牌则增加了口碑不错的完整化妆品产品线。

Hennes Mauritz AB 首席执行官Karl-Johan Persson 称集团对2017年及以后销售和盈利的前景看法积极。投资者则持相反的态度，Hennes Mauritz AB (HMb.ST) 在尾盘跌幅扩大，至无时尚中文网截稿时下跌3.85%至239.5瑞典克朗，十分接近234.5瑞典克朗的52周低位。