森马收购GXG告吹 是资金不足还是步子太大?

　　昨日晚间，森马服饰发布公告称，由于公司与转让方未能就股权转让协议具体条款达成一致，森马服饰与转让方未能于2013年12月31日或之前签署有关本次交易的股权转让协议。按照框架协议规定，森马购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权框架协议书自然解除(终止)，至此，一度沸沸扬扬的联姻突然变成了出乎意料的闹剧。

　　据森马2013年6月19日的公告，公司董事会通过了《关于公司购买宁波中哲慕尚控股有限公司股权之框架协议的议案》，向中哲慕尚管理层杨和荣、余勇、朱召国、屠光君、毛春华五人购买中哲慕尚71%的股权，预计交易金额在19.8亿元至22.6亿元之间。

　　中哲慕尚的主要定位中高端休闲男装，旗下拥有GXG、gxg.jeans、gxg.kids等品牌，一度在推出4年后创下年销售额过30亿的佳绩，目前，中哲慕尚已在全国的主流百货及购物中心开设约1200家零售门店。

　　但是在当时，森马在公布这一收购意向后的两天股价连续下跌，而在该收购发布之初，就曾有业内人士分析称，“股价跌幅比较大，主要是市场觉得这个价格太贵，而且也担心收购完了这个公司成长也到顶了。”

　　而服装业人士对此次收购表示了不乐观，引入多品牌后，有效整合资源是关键，“这不仅包括品牌的融合，同时还包括两公司管理与文化的融合，而这将耗费企业大量的时间和金钱成本”。更有人称这是一个“20亿并购陷阱”。

　　相关人士也曾表示，森马想要收购GXG将面临库存、资金及团队整合等多个问题，提出“森马步子迈得太大小心扯到蛋”的担忧。

　　然而，森马董事长邱光当时淡定的说：“我们不是玩资本，我们要的是未来。”邱光和说：“无论是品牌定位还是品牌风格、渠道，包括GXG等品牌的成长能力，或者说未来中高端都市男装领域的成长空间，因为现在的森马走的是专卖店形式，GXG走的是高端商场路线，这些是森马所无法具备的，如果我们把GXG收购后，可以在这个领域拥有话语权，而且森马要实现多品牌发展，必须走这条路，这样才是渠道互补、资源整合。”

　　除此之外，森马这段时间先后发布公告，拿下了两个意大利中高端儿童服饰品牌Sarabanda和Minbanda代理权，欧洲高端品牌Marc OPolo代理权，以及与韩国服装企业视锬时装成立合资公司，频繁的一些列动作让人们开始对森马的未来充满了期待。而从森马10月份第三季度业绩报告来看，森马年初至报告期末实现营业收入49亿元，同比增长6 .85%;归属于上市公司股东的净利润5.5亿元，较上年同期上涨16.48%，营收利润双增长的态势也让森马一度看到了光明，可是如今，曾经被认为是服饰业最大的收购案宣布告吹，不知道对下一步森马的股价和布局会有怎样的影响。

　　对于此次收购的告吹，森马方面在此次公告中并未做出过多解释，外界的猜测也不一，但有分析师指出，森马自身的资金问题或是此次交易无法达成的主因，而超高的溢价，是当初此次交易备受外界的关注的原因之一。