贵人鸟24日上市 2013年净利预降15%-20%

　　1月23日讯 贵人鸟1月22日晚间公告，公司股票将于2014年1月24日在上海证券交易所(财苑)上市。

　　公司首次公开发行股份8900万股，发行价格10.6元/股，募集资金总额94340万元，扣除发行费用后募集资金净额为88189.86万元。

　　公司2013年全年订单(含税)金额为28.56亿元，较2012年全年订单(含税)金额35.6亿元下降19.76%，预计公司2013年全年净利润较2012年下滑约15%-20%。

　　【机构研究】

　　贵人鸟：借力城镇化 贵人鸟深耕三四五线市场

　　研究机构：方正证券 日期：1月16日

　　投资要点

　　贵人鸟 我国三四线城市的运动鞋服领先品牌

　　贵人鸟是植根中国二三四线城市市场运动鞋服品牌企业，也是第一个在A股上市的运动鞋服品牌企业，主要从事贵人鸟品牌运动鞋、运动服装的研发、设计、生产和销售，公司产品分为“专业运动”和“运动休闲”两大系列，并重点侧重运动休闲。

　　中国运动服饰行业初见暖意

　　国内运动服饰行业在2011年前发展速度较快，自2011开始出现库存等问题，安踏等行业领先企业在2011年开始清理库存，并逐步调整粗放式发展的经营模式，目前行业调整已初见成效：安踏2014年春夏订货会增速已经由负转正，贵人鸟2014年秋季订货会增速也已转为正增长。同时，自去年4季度开始，运动品牌终端折扣已有所提升，部分调整较好的企业已经进入复苏期。

　　紧紧围绕市场需求，公司发展方向明确

　　贵人鸟紧紧围绕市场需求，制定未来发展策略：在市场定位方面，公司立足差异化竞争策略，重点布局国内二、三、四线城市，未来公司计划将向五线及以下城市延伸，不与一线品牌进行正面竞争。在渠道建设方面，公司渠道策略由过去粗放性发展转为精细化管理、提升单店效益。在品牌建设方面，目前贵人鸟

　　仅是单一品牌运营，未来公司有可能并购优质、差异化品牌，向多品牌发展。

　　本次发行仅限于新股发行，募集资金净额不超过88,220.54 万元

　　本次发行仅限于新股发行，不超过10,000 万股，且不低于5,834 万股，募集资金净额不超过88,220.54 万元。募集资金主要用于全国战略店建设项目、鞋生产基地(惠南)建设项目、设计研发中心建设项目和信息化建设项目。

　　盈利预测与投资评级

　　研报预计公司2013-2015 年收入增速为-16.8%、0.5%、2%，按摊薄后股本EPS 分别为0.76/0.81/0.85 元。综合考虑行业调整情况和港股可比公司估值情况，可以给予2014 年PE 9-15 倍，建议询价为6.84-11.40 元。