汇洁或成A股内衣第一股

　　晨报记者　曹西京

　　当众多服饰企业A股IPO折戟时，内衣企业汇洁集团仍在坚守，若上市将成为A股市场内衣第一股。6月底，都市丽 人登陆港交所，加上1996年在港上市的安莉芳，以及益民集团旗下的古今内衣，内衣企业上市也成为“潮流”。分析人士称，与上半年相比，目前服装行业终端 零售继续承压，整体并无明显改善的迹象。与相对集中的运动服装行业相比，中国内衣行业高度分散，这个年销售额超过1000亿元的市场目前女士内衣约占6 成，尽管毛利率高，但如何消化库存是各企业面临的最大问题。

　　内衣市场稳步增长

　　近年来，都市丽人公司盈利能力不断上升，总收入由2011年的16.558亿元增加至2013年的29.163亿元。整体毛利率也由2011年的24.2%升至2013年的36.7%。

　　同样，在益民集团众多子公司中，主营内衣的上海古今内衣集团有限公司是净利润最高的。2013年年报显示，古今集团净资产3.386亿元；去年内衣销售额6.56亿元，同比增长2.53%。净利润1.05亿元。

　　全球企业增长咨询公司Frost & Sullivan弗若斯特沙利文咨询公司预计，未来五年中国内衣市场销售额将保持两位数的复合年增长率，到2018年将达4500亿元左右。

　　直营毛利高

　 　都市丽人和汇洁集团的IPO 将行业的面纱掀开了一角。从招股书可以看出，内衣企业毛利率超过行业平均水平。去年A股服饰公司平均销售毛利率为37.7%，但同期安莉芳为80.4%， 汇洁集团为70.47%，都市丽人为36.7%。其中，安莉芳和汇洁集团以直营为主。汇洁集团去年直营收入10.54亿元，占比71.4%。该公司去年拥 有直营店1972家。

　　2013年，尽管都市丽人零售门店达到5790间，但其中大部分为加盟店，自营店只有721家，而且部分自营店 由加盟店转换而来。显然，都市丽人正在努力转向自营以提升盈利。值得一提的是，因携手林志玲，都市丽人从路演到招股，均吸引了无数眼球。公司股票公开发售 最终获得20倍认购，但在香港联交所主板上市首日破发，目前股价仍低于发行价3.6港元。

　　市场份额分散

　　这或许与 国内内衣市场高度分散有关。都市丽人招股书称，2013年末，按销售收入总额计算，公司占贴身衣物行业约2.8%的市场份额，几乎为中国第二大从业者（安 莉芳）的三倍。如安莉芳控股2013年年报显示，“安莉芳”品牌已经连续18年获颁授“全国市场同类产品销量、销售额、市场占有率第一名”；而汇洁集团在 招股书中表示，根据中华全国商业信息中心发布的数据，公司“曼妮芬”品牌在女士内衣行业的市场综合占有率排名第一。

　　尽管不同统计口径带来不同的“第一”，但目前我国女士内衣单一品牌市场占有率不到10%，而国际品牌维多利亚的秘密、华歌尔、玛莎等分别在美国、日本及英国占有19%、17%和20%的市场份额，表明国内行业产业集中度低、竞争激烈。