探路者去年业绩略低于预期 布局体育产业

　　近日，探路者公布业绩快报,公司2014年营业收入和归属于上市公司股东净利润分别同比增长18.68%和18.39%,实现基本每股收益0.58元。

　 　业绩快报略低于年初预期,但仍显著领先同行。由于行业终端零售的持续低迷以及线上收入增速(包括双十一)不及预期,公司14年业绩低于年初预期,但仍明 显超越多数国内外品牌,我们测算公司第四季度单季营业收入与净利润分别同比增长15.46%与8.4%,增速环比前三季度明显降低。由于行业竞争更趋激 烈,14年公司毛利率同比下降约1.3个百分点,其中第四季度毛利率同比下降约3.7个百分点。我们预计15年户外用品行业零售端仍然面临一定的压力,考 虑到国内户外行业仍处于消费初级阶段,市场基数较小,行业洗牌过程中众多中小品牌开始逐步退出,我们预计16年户外用品行业将开始逐步复苏。

　 　围绕体育产业的整合推进将是公司15年股价的主要看点。借助政策东风,未来公司将从三方面入手围绕体育产业进行战略布局:(1)借助北京申办冬奥会的契 机,预计公司将通过股权并购或代理等方式丰富冰雪项目相关品类,并利用绿野良好的客户基础推动相关活动服务体系的完善。(2)未来有望通过与在体育产业拥 有丰富资源的专业机构合作成立体育产业基金的方式布局相关项目,充分分享行业成长与政策红利。(3)考虑到户外与体育客群本身在年龄上可以很好的衔接,我 们预计公司未来也将向体育营销与服务等方向寻求整合延伸,进一步做全产业链,同时也可以带动公司现有户外运动业务的协同发展。